“如果没有玻尿酸，很多女明星会活不下去”，这充分说明了玻尿酸在整形美容行业里的受欢迎度。从出厂开始，玻尿酸的身价就已不菲，毛利率超过“股市硬通货”贵州茅台。可以说是，每一针玻尿酸都飘着“茅台”的味道。
年9月28日，爱美客登陆创业板，上市首日暴涨%！这对于新股来说或并不稀奇，但接下来的走势震惊资本市场！
上市之后，爱美客走出摧枯拉朽的气势，股价鲜有回调，一口气又在上市首日暴涨%的基础上，再度大涨57%！
完善玻尿酸产品系列满足消费者差异化需求
公司目前形成了以嗨体、爱芙菜/爱美飞、宝尼达为核心的产品体系。疫情期间，嗨体逆势继续快速增长，年上半年销售额占比近60%。
嗨体：垄断国内颈部修复市场
皱纹产生主要有两个原因，一是表皮细胞衰老变得没有活力，代谢不旺，水分减少，从而胞体塌陷；二是结缔组织的萎缩，其中最重要的就是胶原蛋白减少。
过去消费者只注重面部保养，忽略了颈纹对形象的影响，而在追求“天鹅颈”的审美趋势下，消费者对颈纹修复的需求将会逐步增长，颈纹修复市场潜力巨大。
海体垄断颈纹修复市场，*策壁垒限制竞品进入。嗨体于年12月取得III类医疗器械注册证，是国内首款应用于颈纹修复的注射产品，同时也是市场上修复颈部皱纹的唯一产品。
良好的修复效果使得消费者整体黏性较强，多数人会在1-3个月后选择再次注射嗨体，产后复购率较高。
年国家药品监督管理局规定未来添加了活性及药物成分的透明质酸钠不再作为医疗器械审批，而是作为药品审批。
短期内*策会有一定持续性，保证了嗨体的独家性。此外，目前尚未有同类产品排队审批，预计未来五年嗨体仍将垄断颈纹修复市场。
嗨体还可用于眼部修复与面部水光。公司的“嗨体熊猫针”则更针对性地治疗眼周区域，例如眼周皱纹、色素型黑眼圈、血管型黑眼圈、上睑下垂等。
市场教育效果显著，用户自发为嗨体带货。公司重视对C端的市场教育，并通过销售商做了大量普及宣传。
部分消费者在体验过嗨体的修复效果后，自发地在微博、小红书等平台分享自身经历，并发布对比鲜明的效果图片，清晰地展示了嗨体的去颈纹效果，大大增加了潜在消费者对嗨体的信任度。
宝尼达：目前唯一的国产长效玻尿酸产品
目前市面上医美玻尿酸的维持时长普遍在6-12个月，市场竞争较为激烈，而公司在年推出的宝尼达属于长效玻尿酸产品，维持时长最高可达到10年。
目前国内仅有两款用于面部填充的长效玻尿酸产品获批，另一款是荷兰汉福生物科技公司研发的爱贝芙，其效果维持时长为5-10年。
相对竞品爱贝芙，宝尼达具有不易过敏、材质较软的优势。胶原蛋白不适用于对鸡蛋、牛奶过敏及易敏体质人群，而中国居民中对牛奶过敏的比例相对较高，所以爱贝芙曾出现过多次过敏案例。
而玻尿酸致敏性较低，且具有良好的保湿性，更适合中国居民使用。
随着高价国货的接受度不断提高，宝尼达潜力将逐步释放。之前制约宝尼达快速增长的主要因素在于消费者对高端国产医美产品的不信任。
通过大量临床应用与市场教育，目前长效医美玻尿酸产品逐渐被市场接受，宝尼达也得到了下游医疗机构以及终端消费者的认可，销售额从年的万元增长到了年的万元。
爱芙菜/爱美飞：缓释疼痛的玻尿酸姐妹花
消费者在注射传统的玻尿酸产品过程中，一般会有明显的疼痛感。为了解决注射时疼痛的问题，爱美客开发了爱芙莱/爱美飞两款产品。这两款产品均用于皮肤真皮中层至深层注射填充，成分中包含了利多卡因。
由于利多卡因属于麻醉剂，因此在可在操作过程中起到止痛效果，增加消费者的接受程度。
产品质量稳定，下游机构推广意愿强。1）爱芙莱/爱美飞产品中的麻药成分，大大提升了对用户的体验感和舒适度。2）受益于下游机构的认可，爱芙莱产品议价权较强，年出厂售价为.8元，较同类竞品略高。
逸美/逸美一加一：额部与鼻唇沟皱纹修复
逸美/逸美一加一为同系列产品，专注额部与鼻唇沟皱纹修复。逸美是国内首款获国家药监局认证的、有III类医疗器械证的玻尿酸填充剂。
目前逸美一加一分为两种型号，分别是“大红”（玻尿酸分子较大，注射至皮下深层，效果持续时间约1年），“小金”（玻尿酸分子较小，注射至皮下浅层，效果持续时间约6个月）。
紧恋：国内首款面部埋植线产品
面部埋线具有提拉紧致功效，可缓解皮肤松弛。随着中老年人口比重不断增加，以及消费者对于埋植线产品的了解更加深入，埋植线市场潜力将会逐步释放。
紧恋是国内首款面部埋植线产品。年5月，紧恋获批上市，成为国内首款面部埋植线产品。PPDO进入皮肤组织后可以促进胶原再生，从而改善皮肤皱纹及皮肤状态。
同时，PPDO是高分子材料，线材硬度适中、张力强，易于操作，且具有优异的生物相容性，组织亲和力高。
相比于其他竟品，紧恋产品线更加丰富，应用场景更多。市场上获批的面部埋植线产品，仅有公司旗下紧恋和韩士生科旗下MINT。目前MINT仅有一款线型供消费者选择，应用场景相对有限。
入局肉*蓝海享垄断红利，率先破局童颜针市场
肉*素去皱效果显著，国内市场仍是蓝海。肉*素全称肉*杆菌素，是肉*杆菌在繁殖过程中产生的*性蛋白质。肉*素根据抗原性的不同，可分为A、B、Ca、Cb、D、E、F、G八种类型，临床上用于医疗美容的均为A型肉*素。
肉*素祛皱效果显著、一般可维持6-8个月，因此在全球医美市场上，肉*素美容常位于非手术类医美手段榜首。
FrostSullivan数据显示，-年国内肉*素市场CAGR达到33.2%，市场规模将进一步增长，年将达到.4亿元。
公司获得韩国Huons肉*素代理权，产品已进入临床试验阶段。肉*素可有效消除动态皱纹，尤其是抬头纹、眉间纹等，在美容项目中具有不可替代性。
公司作为韩国HuonsA型肉*素产品的中国独家经销商，获准在中国区域内进口、注册、经销其生产的肉*素产品，代理期间为10年。
童颜针通过刺激胶原蛋白生长达到长期除皱效果。
国内尚无合规童颜针产品，蓝海市场待挖掘。当前国内还未有任何一款童颜针产品取得国内的医疗器械Ⅲ类证书，市面上流通的该类产品基本都属于违规使用。
公司开发的童颜针属于合规的III类械字号产品，目前已进入申报阶段，预计年底或年年初拿到III类医疗器械证。一旦童颜针产品成功获批，有望为公司贡献新的增长动力。
天眼查APP专业版数据显示，我国共有3.7万家企业名称或经营范围包含“医美、医疗美容”，且状态为在业、存续、迁入、迁出的医美相关企业。其中，有限责任公司占比约为49%，个体工商户占比约为45%。
地域分布上，广东省的医美相关企业数量最多，接近4,家，占全国12.79%。北京市以超3,家的企业数紧随其后。接下来是山东省和河南省，此类企业数都超2,家。
瞄准瘦身纤体市场，布局大健康产业
瘦身纤体市场广阔，消费者为瘦身付费意愿强。随着生活节奏加快与快餐文化普及，中国居民的肥胖率日益提高。
艾媒咨询Q1数据显示，90%以上的受访人群愿意为瘦身付费，近40%受访者愿意为瘦身支付0元以上的费用。
积极布局重组蛋白与去氧胆酸市场，针对肥胖与糖尿病问题。1）重组人胰高血糖样肽-1（GLP-1）类似物在治疗肥胖症方面具有显著效果，在医院、医疗美容机构等已得到广泛应用。2）去氧胆酸由胆汁酸盐在小肠中通过细菌酶解作用产生，具有乳化脂肪的作用。
之所以说爱美客是医美行业的“茅台”，就是因为它强悍的吸金能力。净资产收益率高达25%以上，且每年都大幅度跃升。年，更是达到了恐怖的57.8%。如此之高的股东报酬率，难以想象。
毛利率和贵州茅台不相上下，85%以上。不仅是好生意，还很暴利。营业利润率甚至超过了茅台，在40%以上。年，高达62.8%，比同行高了22%，很吓人。
如此的吸金能力，经营安全边际率就不用说了，绝对是杠杠的，都在48%以上。即使打五折卖货，照样能不亏钱。满分，才配得上。
注：本文内容主要摘自开源证券发展研究中心，中外行业研究整理推送
