9月20日，零跑汽车启动招股，预计9月29日在港交所主板上市。届时，零跑汽车将成为“蔚小理”之后第四家登陆港交所的造车新势力。
今年零跑汽车在销量上的爆发，让不少投资人和消费者感到惊喜。不过在这背后，零跑的问题依旧扎眼：一方面，融来的钱要投进造车的无底洞，尚看不到趋缓的痕迹；另一方面，造车新势力的市场格局尚未稳定，零跑能否真正实现“领跑”，还需市场的检验。
此前，有传闻称零跑汽车暂停港股IPO，零跑第一时间辟谣，称其为“不实消息”。但融资金额从15亿美元调整为10亿美元，可以看出资本市场已然不如当年疯狂，现金流紧张之下，零跑汽车IPO到了不能等的地步。
零跑汽车爆发交付量反超“蔚小理”
零跑汽车创立于年12月，由朱江明、傅利泉等人与浙江大华技术股份有限公司共同投资成立。而大华股份是A股的安防龙头，朱江明是大华股份的联合创始人，目前仍持有大华股份5.36%的股份，傅利泉则是大华股份的董事长兼实际控制人。
零跑汽车与“蔚小理”、威马汽车等造车新势力几乎处于同一起跑线。七年时间内，蔚来、小鹏和理想先后赴美上市后，完成了港股二次上市，贾跃亭一辆量产车都未面世的法拉第未来也都已经在美上市，起跑更早的零跑汽车一度没有跟上发展的节奏，而这一情况在今年发生变化。
3月17日，零跑汽车向港交所提交上市申请书，开启港股IPO之路；8月29日，零跑汽车通过港交所上市聆讯；9月20日，零跑汽车公告称，预计于年9月29日在联交所开始买卖，交易代码。
在年德意志银行发布的行研报告中，蔚来、威马、小鹏、理想被称为中国新造车“四小龙”。进入年，威马已经掉队，新造车第一阵营只剩“蔚小理”三家。
而进入年，新造车的格局又发生了巨变，“蔚小理”的销量正在被哪吒和零跑两个二线选手赶超。
在刚刚过去的8月，零跑汽车表现出强劲的增势，交付量达到了辆，同比增长%，连续第四个月创下交付量新高；今年1-8月，零跑汽车累计交付量达到了辆，超越蔚来和理想汽车，仅次于小鹏汽车和哪吒汽车，位居造车新势力交付榜第三名。
弗若斯特沙利文分析称，按交付量计，零跑汽车是国内新兴电动汽车公司中增速最快的一家。
卖一辆车亏逾6万元三年亏近45亿元
虽然销量上零跑已经有赶超“蔚小理”之势，但是财务状况却远不及三位“老大哥”。
招股书显示，年至年，零跑汽车总收入分别约为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元。虽然总营收快速增长，但净利润却始终为负。年至年，零跑汽车经营亏损分别为7.30亿元、8.69亿元、28.68亿元，三年累计亏损44.67亿元，预计年还将继续亏损。以年4.3万辆的销量计算，零跑汽车每卖一辆车亏损超6万元。
年至一季度，其毛利润分别为-1.12亿元、-3.20亿元、-13.88亿元和-5.30亿元，对应毛利率分别为-95.7%、-50.6%、-44.3%和-26.6%，虽然毛利润正在改善，但零跑汽车仍处于赔本赚吆喝的阶段。
3年累计亏损近45亿元，这对烧钱换生存的造车赛道来说，的确需要上市来攒弹药。据招股书显示，截至年年底，零跑汽车受限制现金及现金等价物达到57.14亿元，作为对比，现金流体量最小的小鹏汽车，其现金及现金等价物、受限制现金、短期存款、短期投资及长期存款亦达到了.39亿元。
蔚来汽车创始人李斌曾说过“没有亿不要造车”，之后又表示“没有亿元可能干不了，汽车行业的门槛比我们想象的要高很多”。小鹏汽车董事长何小鹏称，造车从0到1大概要亿元，从1到要超过亿元。
但公司在运转，就不得不面临天天烧钱的局面，为了化解资金问题，零跑汽车不断进行融资。天眼查数据显示，自创立至今，零跑汽车已完成8轮融资，融资金额超百亿，但对比“蔚小理”不算多，而登陆资本市场，是解决资金紧缺的最快途径。
对于募资用途，招股书显示，预计40%将用于新车型、自动驾驶技术、三电系统技术等的研发；25%将用于提升生产能力，包括杭州工厂建设、提升工厂自动化水平等；另有25%将用于扩张业务和提升品牌知名度，包括到欧洲开设海外旗舰店；10%用于运营资金和一般用途。
三年研发不足14亿元费用过低引质疑
除了销量，零跑汽车另一项反复宣传的优势是“全域自研”。
对比理想、小鹏的“全栈自研”，“全域自研”则强调从硬件到软件全部自主研发。零跑科技副总裁巫存曾经表示，“硬件是基础，智能驾驶、智能座舱、智能动力系统，如果不是底层开始搭起，系统是有问题的。”
过去三年，零跑汽车的研发费用支出分别为3.58亿、2.89亿及7.40亿，合计不足14亿元，占营收比例分别为.4％、45.8％及23.6％。招股书显示，截至年12月31日，零跑汽车有名全职员工。其中，研发人员数量是名，占比达到33.9%。
横向对比，零跑在研发投入上和蔚小理相差颇大，其全年研发费用尚不及头部造车公司的季度支出，年全年，蔚来、小鹏、理想的研发费用分别为45.9亿元、41.14亿元以及32.9亿元，研发费用占比分别为12.71％、19.6％、12.17％。
针对外界对零跑汽车研发投入少的质疑，零跑汽车董事长朱江明回应称，年至年公司花费14亿元研发出三款汽车，这是在高效规划下的合理费用区间。